Managementgebühren für Private-Equity-Buyout-Fonds sinken auf Rekordtief, da Fondsmanager in einem schwierigen Umfeld um Investoren kämpfen und Zugeständnisse bei Gebühren machen.
Die Managementgebühren für Private-Equity-Buyout-Fonds sind auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 2005 gesunken. Laut Daten des Branchenexperten Preqin betrug die durchschnittliche Managementgebühr für Buyout-Fonds, die in diesem Jahr geschlossen wurden oder bis Juni noch Kapital einsammelten, 1,74 Prozent des zugesagten Kapitals der Investoren. Zum Vergleich: Der bisherige Tiefstwert lag 2023 bei 1,85 Prozent.
In den letzten zwei Jahren hatten Private-Equity-Firmen Schwierigkeiten, ihre Beteiligungen zu veräußern. Die üblichen Exit-Strategien wie Börsengänge und Firmenübernahmen wurden durch höhere Zinssätze, Bewertungsstreitigkeiten und allgemeine wirtschaftliche Unsicherheit erschwert. Dadurch flossen weniger Rückzahlungen an die Investoren, was deren Fähigkeit minderte, erneut in neue Buyout-Fonds zu investieren.
"Aufgrund dieses Drucks bei der Kapitalbeschaffung machen Buyout-Manager nun Zugeständnisse bei Gebühren und Bedingungen", erklärt Greg Durst, Senior Managing Director bei der Institutional Limited Partners Association, die die Investoren der Branche vertritt. Er fügt hinzu: "Sie sind sehr vorsichtig und überlegt, wie sie neue Verpflichtungen eingehen."
Ein weiterer Faktor, der die Gebühren beeinflusst, ist die Größe der Fondsgesellschaft. Größere Manager, die über die letzten 20 Jahre hinweg ihre Fondsgrößen erhöht haben und dadurch ein größeres Gebührenvolumen erhalten, haben ihre Sätze gesenkt. Gleichzeitig reduzieren auch kleinere Firmen ihre Gebühren, um wettbewerbsfähig zu bleiben. "Viele Investoren konzentrieren sich auf Beziehungen zu den größten Fondsmanagern", sagt ein Londoner Anwalt, der mittelständische Private-Capital-Fonds berät. "Das bedeutet, dass kleinere Manager am unteren Ende des Marktes härter arbeiten müssen."
Große Firmen, die Fonds über mehrere Strategien wie Private Credit und Buyout verwalten, bieten oft gebündelte Gebührennachlässe an. Durst erläutert: "Wenn Sie in einen Fonds investieren, zahlen Sie 2 Prozent Managementgebühr. Bei drei Fonds sind es 1,75 Prozent." Größere Limited Partners haben zudem mehr Spielraum, über Gebühren zu verhandeln. Ein Manager eines Londoner Family Offices, der kleinere Beträge in einige der größten und renommiertesten Private-Equity-Firmen der Welt investiert, bemerkt jedoch: "Ich vermute, es ist nur eine Investorengruppe, die niedrigere Gebühren zahlt, nämlich die großen Akteure, die Schecks über 25 bis 100 Millionen Dollar ausstellen."
Trotz des Rückgangs der Managementgebühren haben sich die Performance Fees—der Gewinnanteil, den Fondsmanager bei erfolgreichen Investments behalten, auch bekannt als Carried Interest—kaum verändert. Preqin fand heraus, dass dieser Anteil in den letzten 20 Jahren durchschnittlich bei 19,5 Prozent der Fondserträge lag, nachdem eine Mindestverzinsung für die Investoren erreicht wurde.
Interessanterweise gab es keinen bemerkenswerten Abwärtsdruck auf die Managementgebühren für Private-Debt-Fonds. Laut Preqin können die Management- und Performancegebühren für Private Debt je nach Risiko und potenzieller Rendite niedriger sein als in anderen privaten Anlageklassen. In diesem Bereich ist sogar ein Anstieg des Investoreninteresses zu verzeichnen.