Wiz: Ein Leuchtfeuer in der Venture-Capital-Welt
- Wiz könnte für 23 Milliarden US-Dollar an Google verkauft werden.
- Die VC-Branche kämpft mit einem Überhang an unverkauften Technologieunternehmen.
Die Erfolgsstory des Cybersicherheitsunternehmens Wiz ist genau die Art von Geschichte, auf die die Venture-Capital-Branche angewiesen ist, um Investoren anzuziehen.
Vier junge Ingenieure verkaufen ihr erstes Start-up an Microsoft und gründen ein neues Unternehmen. Dieses erkennt einen ungedeckten Bedarf und feiert große Erfolge: Es sammelt schnell 1,9 Milliarden US-Dollar von bekannten Investoren. Nach nur vier Jahren bietet Google 23 Milliarden US-Dollar für den Kauf an.
Sollte der Verkauf zustande kommen, wäre dies ein legendärer Zahltag für die VC-Branche. Solche großen Erfolge sind jedoch selten geworden.
Das Ergebnis für Start-up-Investoren ist ein großer Bestand an alternden, unverkauften privaten Technologieunternehmen. Einhörner, einst seltene private Technologieunternehmen mit einer Bewertung von 1 Milliarde US-Dollar oder mehr, gibt es jetzt weltweit über 1.200.
Bis diese unrealisierten Kapitalgewinne realisiert werden, wird es vielen Venture-Capital-Firmen schwerfallen, starke Cash-Renditen zu zeigen, die nötig sind, um neue Kapitalzusagen zu erhalten. Dies könnte den Zufluss neuen Geldes in die jüngste Start-up-Welle bremsen.
Das Problem ist akuter geworden, da sich Technologieaktien von ihrem post-Covid-Einbruch erholt haben, während Börsengänge und Verkäufe an andere Unternehmen weiterhin verhalten bleiben. In den USA gab es in diesem Jahr nur vier Tech-Börsengänge von Unternehmen mit einer Bewertung von mehr als 1 Milliarde US-Dollar, verglichen mit über 70 im Jahr 2021.
Große Übernahmen sind ebenfalls selten geworden. In diesem Jahr gab es nur 16 Milliard-Dollar-Exits von US-Tech-Start-ups, verglichen mit 211 im Jahr 2021.
Die VC-Welt ist geteilt darüber, ob dies ein Nachfrage- oder ein Angebotsproblem ist. Auf der Nachfrageseite hat die intensive kartellrechtliche Prüfung es den reichsten Technologieunternehmen erschwert, Übernahmen zu tätigen. Abgesehen von Microsofts riesigem Activision-Kauf betrug das durchschnittliche M&A-Volumen der fünf größten Technologieplattform-Unternehmen in den letzten sechs Jahren nur 16 Milliarden US-Dollar pro Jahr.
Selbst mit den reichsten Unternehmen am Spielfeldrand haben Sektoren wie Chips und Software in den letzten Jahren Konsolidierungswellen durchlaufen. Unternehmen wie Broadcom haben auf der Grundlage aggressiver Akquisitionsstrategien Technologieimperien aufgebaut.
In Bezug auf Börsengänge war die Dürre seit zwei Jahrzehnten ein Anliegen im Silicon Valley. Laut dem Technologieinvestor Coatue spiegelt dies eine strukturelle Veränderung der Finanzmärkte wider. Da Indexfonds einen größeren Teil des Gesamtaktienmarktes ausmachen, gibt es weniger aktive Fondsmanager, die dafür belohnt werden, vielversprechende und unterbewertete Unternehmen zu finden.
Andere argumentieren jedoch, dass es mehr als genug Investitionsappetit gibt und dass das Problem eher ein Mangel an der richtigen Art von Technologieunternehmen ist. Lise Buyer, eine IPO-Beraterin, sagt, dass Manager bei vielen Institutionen nach wachstumsstarken Technologieunternehmen suchen, in die sie investieren können.
Auf der Angebotsseite der Technologie-Start-ups waren viele der während des VC-Booms finanzierten Unternehmen auf unprofitables Wachstum fixiert. Das machte Sinn, als private Investoren Wachstum um jeden Preis forderten, aber der Aktienmarkt verlangt jetzt eine starke Gewinnentwicklung.
Es dauert auch Zeit, den Überhang aus der letzten Finanzierungswelle zu bewältigen. Etwa die Hälfte der 1.200 Start-ups, die von CB Insights aufgelistet werden, behaupteten bei ihrer letzten Finanzierungsrunde eine Bewertung von 1-1,5 Milliarden US-Dollar, was es wahrscheinlich macht, dass viele jetzt besser als Ex-Einhörner beschrieben werden könnten.
Inzwischen sind nur wenige Gründer erfolgreicher Start-ups bereit, den Sprung an den Aktienmarkt zu wagen, da die Wall Street niedrigere Bewertungen bietet als sie einst am privaten Markt erhielten.
Investoren, die in diesem Jahr eine Welle von Tech-Börsengängen erwartet hatten, mussten ihre Erwartungen überdenken. Jetzt beginnen sie zu spekulieren, was 2025 bringen könnte. Eines dieser Jahre könnten sie tatsächlich richtig liegen.
