Deutsche Börse plant Milliarden-Übernahme von Allfunds: Strategische Chancen und regulatorische Risiken
- Deutsche Börse plant Übernahme von Allfunds für 5,3 Milliarden Euro.
- Regulatorische Risiken und Aktionärszustimmung sind entscheidend für den Erfolg.
Die Deutsche Börse hat sich mit dem Management und den Großaktionären von Allfunds auf eine Übernahme geeinigt. Der Deal umfasst 5,3 Milliarden Euro und wäre die größte Akquisition in der Geschichte des Unternehmens.
Konzernchef Stephan Leithner bezeichnet die Übernahme als wichtigen Schritt zur Stärkung der Deutschen Börse als europäischer Finanzmarktinfrastruktur-Champion. Der Abschluss wird frühestens 2027 erwartet, abhängig von der Zustimmung der Aufsichtsbehörden und Aktionäre.
Der Deal unterscheidet sich von den ursprünglichen Plänen. Statt einer Bar-Aktien-Kombination bietet die Deutsche Börse den Allfunds-Aktionären einen Preis von 8,80 Euro je Aktie, was einem Aufschlag von einem Drittel entspricht.
Die Transaktion ist operativ sinnvoll. Die Deutsche Börse ist stark in Deutschland und der Schweiz, während Allfunds in Südeuropa dominiert. Zusammen könnten sie eine führende globale Plattform für Fondsdistribution und -abwicklung schaffen.
Der Konzern erwartet jährliche Kostensynergien von 60 Millionen Euro und weitere 30 Millionen Euro durch koordinierte Investitionen. Analysten sehen die industrielle Logik als überzeugend an.
Der größte Unsicherheitsfaktor ist die Zustimmung der EU-Wettbewerbskommission. Die Erfolgschancen werden auf 50 Prozent geschätzt, da die Bündelung der Marktinfrastruktur kartellrechtlich heikel sein könnte.
Zusätzlich ist das Aktionärsvotum entscheidend. Nach britischem Recht müssen 75 Prozent der stimmberechtigten Anteile zustimmen. Die drei größten Anteilseigner haben bereits ihre Unterstützung zugesagt.
Bereits 2020 prüfte die Deutsche Börse Allfunds, zog sich jedoch wegen der Bewertung zurück. Der jetzige Deal ist ein strategischer Re-Entry für Frankfurt.
Die Allfunds-Aktie notiert trotz des Aufschlags unter dem Angebotspreis, was auf Marktunsicherheiten hinweist. Politische und regulatorische Risiken sind groß.
Mit der Übernahme strebt die Deutsche Börse eine Schlüsselrolle in der europäischen Fondsinfrastruktur an. Ob der Deal genehmigt wird, entscheidet sich in Brüssel.
