Lululemon Aktienanalyse Update: 68 % Kursverlust in drei Jahren, Marke kaputt oder US-Zyklus?

Drei Jahre später, 68 % tiefer: vom Athleisure-König zum Turnaround-Fall. Als wir Lululemon im Juni 2023 zuletzt analysierten, wuchs das Unternehmen mit 30 % pro Jahr und galt als unangreifbarer König der Athleisure-Branche. Heute notiert die Aktie 68 % tiefer, nahe einem Sechs-Jahres-Tief. Der Umsatz ist seither weiter gewachsen. Was kollabiert ist, war die Bewertung.

Zwei Geschichten in einem Unternehmen: USA schrumpfen, China boomt. Im ersten Quartal fiel der US-Umsatz um 4 %, die vergleichbaren Umsätze in Amerika sanken um 5 %. Gleichzeitig wuchs China Mainland um 30 % und der Rest der Welt um 13 %. Die Marke zieht global so stark wie je, nur im Heimatmarkt ist der Lack ab. Genau diese Frage entscheidet das Investment: Marke kaputt oder US-Zyklus?

Ein KGV von 9 preist den Dauerniedergang bereits ein. Auf Basis des Gewinns im Geschäftsjahr 2025 bezahlt man ein KGV von 9,0, selbst auf Basis der frisch gesenkten Guidance nur 10,8. Dahinter steht ein Unternehmen mit 9 von 10 Punkten im AlleAktien-Qualitätsscore, 32 % Eigenkapitalrendite, 10,7 % Free-Cashflow-Rendite und null Nettoverschuldung.

Der Katalysator: Nike-Veteranin Heidi O'Neill übernimmt am 8. September. Nach dem Abgang von CEO Calvin McDonald führen seit Januar zwei Interims-Chefs das Unternehmen. Am 8. September startet Heidi O'Neill, 25 Jahre Nike, zuletzt President für Consumer, Product und Brand. Sie bringt genau das Profil mit, das Lululemons Produkt- und Markenproblem in den USA adressiert.

Unsere Entscheidung: kaufen, aber bewusst knapp. Wir senken unsere Renditeerwartung von 16,4 auf rund 13 % pro Jahr. Das liegt über unserer Kaufschwelle von 12 %, aber nicht mehr weit. Die Q2-Zahlen Anfang September sind der unmittelbare Prüfpunkt: Stabilisiert sich Amerika nicht, steht das Rating zur Disposition.