Rekordhohe Börsenindizes und niedrige Volatilität: Ruhe vor dem Sturm?
- Aktienindizes erreichen Rekordhöhen, doch die Marktvolatilität ist außergewöhnlich niedrig.
- Analysten warnen vor trügerischer Sicherheit und möglichen Risiken durch extreme Marktruhe.
Die Aktienindizes erreichen Rekordhöhen, doch die außergewöhnlich niedrige Marktvolatilität macht die Wall Street nervös.
Seit Jahresbeginn ist der S&P 500 um 14 Prozent gestiegen und hat dabei 29 Rekordhochs erreicht. Ein-Tages-Veränderungen des Index um ein Prozent sind selten, und es gab bisher nur eine Bewegung um zwei Prozent.
Der Cboe Volatility Index, bekannt als VIX, sank in der vergangenen Woche auf unter 12, ein fast fünfjähriges Tief. Der Index misst die erwartete Schwankungsbreite der Aktienkurse und zeigt derzeit ungewöhnlich geringe Erwartungen an.
Analysten führen die Ruhe auf mehrere positive Faktoren zurück: Eine starke Wirtschaft nach den Zinserhöhungen der Federal Reserve, steigende Unternehmensgewinne, abgekühlte Inflation und die Aussicht auf Zinssenkungen. Der Boom im Bereich der künstlichen Intelligenz treibt zudem die Kurse von Marktführern wie Apple und Nvidia in die Höhe.
Doch die Geschichte zeigt, dass Phasen extremer Marktruhe selten von Dauer sind. Der VIX verharrte von 2005 bis 2007 auf ähnlichem Niveau, bevor er während der Finanzkrise 2008 auf über 80 anstieg. Eine starke Wirtschaft und ruhige Märkte können Investoren in trügerischer Sicherheit wiegen.
„An einem wirklich ruhigen Tag ist es leicht, Blasen zu erzeugen. Sie können riesig werden“, sagte David Kelly, Chefstratege bei J.P. Morgan Asset Management. „Wenn der Wind auffrischt, platzen sie.“
Investoren setzen weiterhin auf große US-Technologieaktien, weil sie überzeugt sind, dass die Wirtschaft einer Rezession entgangen ist. Diese Woche warten sie gespannt auf Einzelhandelsdaten, den Einkaufsmanagerindex und Reden von mehreren Fed-Vertretern.
Seit Beginn des Bullenmarkts Ende 2022 wurden die Gewinne des S&P 500 hauptsächlich von wenigen Megacap-Technologieaktien angetrieben. Die Konzentration auf wenige Titel macht den Markt jedoch anfällig, falls diese Unternehmen die hohen Erwartungen nicht erfüllen können.
„Wenn Sie sehr top-heavy sind, überdecken Sie viele andere Probleme und können das, was unter der Oberfläche passiert, verdecken“, sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers. „Die Märkte wurden in letzter Zeit viel mehr von Gier als von Angst getrieben. Das Problem ist, dass je länger das anhält, desto fragiler wird es.“
Auch das niedrige Handelsvolumen ist ein potenziell beunruhigendes Zeichen. Der SPDR S&P 500 ETF Trust, der größte S&P 500-ETF, verzeichnete seine 14 langsamsten Handelstage des Jahres im Mai und Juni. Niedriges Volumen kann auf mangelnde Überzeugung unter den Investoren hinweisen.
„Es gibt zwei Dinge, die man bei einem großen Marktvorsprung sehen möchte: eine solide Breite und ein solides Volumen. Beides haben wir derzeit nicht“, sagte Sosnick.
Die Rentenmärkte tragen ebenfalls zur Ruhe im Aktienhandel bei. Mit keiner unmittelbar bevorstehenden Rezession und einer Inflation, die im Vergleich zum Vorjahr gesunken ist, liegt die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen bei 4,2 Prozent nahe ihrem Jahresmittelwert.
Analysten betonen, dass die größten Unternehmen heute profitabel sind und starke Bilanzen haben, im Gegensatz zu den frühen 2000er Jahren, als der Markt ähnlich konzentriert war. Zudem halten Unternehmen und Privatpersonen im Vergleich zu den Jahren vor der Finanzkrise 2008 deutlich weniger Schulden.
Geopolitische Risiken wie der Krieg in der Ukraine und Spannungen im Nahen Osten sind erhöht, doch Investoren finden Trost darin, dass die Konflikte bisher nicht eskaliert sind. Weitere Risiken umfassen eine plötzliche wirtschaftliche Verlangsamung oder einen Anstieg der Inflation. Doch für viele Investoren ist das Unbekannte beängstigender.
„Es ist normalerweise ein exogener Schock, der uns herausreißt. Deshalb nennt man es einen schwarzen Schwan“, sagte Quincy Krosby, Chefstrategin bei LPL Financial.
