Nemetschek Aktienanalyse Update: Die Bauindustrie lahmt, Nemetschek wächst zweistellig

53 % unter dem 52-Wochen-Hoch, während das Geschäft zweistellig wächst. Nemetschek notiert bei 56,95 EUR und damit rund 53 % unter dem 52-Wochen-Hoch von 122,50 EUR. Der Kursverfall ist eine Bewertungskorrektur, keine Geschäftskorrektur: Im zweiten Quartal 2026 wuchs der Umsatz währungsbereinigt um 14,5 % auf 327,7 Mio. EUR, der Gewinn je Aktie legte um 25,3 % zu. Die Guidance für das Gesamtjahr wurde vollständig bestätigt.

Die Bauindustrie lahmt, Nemetschek wächst trotzdem zweistellig. Hohe Zinsen, Baurezession in Europa, Zurückhaltung bei US-Gewerbebauten: Das Umfeld für die Kunden von Nemetschek ist so schwierig wie seit Jahren nicht. Genau in diesem Umfeld liefert das Unternehmen zweistelliges Wachstum bei über 30 % EBITDA-Marge. Der Grund ist das Geschäftsmodell: Software für Planung, Bau und Betrieb ist für Architekten und Bauunternehmen keine Kür, sondern Pflicht. Wer im Abschwung Kosten senken will, digitalisiert und spart nicht an dem Werkzeug, mit dem er kalkuliert.

HCSS öffnet den US-Infrastrukturmarkt: die größte Übernahme der Firmengeschichte. Zum 1. Juli 2026 hat Nemetschek den texanischen Softwareanbieter HCSS für 2,4 Mrd. USD übernommen. HCSS ist der führende Anbieter von Kalkulations- und Baustellensoftware für den nordamerikanischen Infrastruktur- und Tiefbau: über 4.000 Kunden, rund 215 Mio. USD Umsatz, etwa 21 % ARR-Wachstum und rund 40 % EBITDA-Marge. Damit erschließt sich Nemetschek einen Markt, der von Infrastrukturprogrammen, Energiewende und alternder Bausubstanz getrieben wird und konjunkturell deutlich robuster ist als der Hochbau.

Die Subscription-Transition ist fast durch. Jahrelang hat die Umstellung von Lizenzen auf Abos die Wachstumszahlen optisch gedrückt. Jetzt zahlt sie sich aus: Die Subscription- und SaaS-Umsätze wuchsen im zweiten Quartal währungsbereinigt um 29,6 %, die jährlich wiederkehrenden Umsätze (ARR) um 17,4 % auf 1.249,5 Mio. EUR. Bereits 95 % der Umsätze sind wiederkehrend. Nemetschek ist damit faktisch ein planbares Abo-Unternehmen mit der Zyklik eines Versorgers und dem Wachstum eines Softwarekonzerns.

Renditeerwartung von rund 20 % pro Jahr bei perfektem Qualitätsscore. 5,6 % Free-Cashflow-Rendite (368 Mio. EUR FCF auf 6,6 Mrd. EUR Marktkapitalisierung) plus konservativ angesetzte 15 % jährliches Gewinnwachstum ergeben eine Renditeerwartung von rund 20 % pro Jahr. Der Analystenkonsens traut Nemetschek sogar 22 % Gewinnwachstum pro Jahr bis 2030 zu. Dazu kommt ein AAQS von 10 von 10 Punkten: höchste Qualität, über 50 % unter dem Hoch. Nemetschek ist für uns klar kaufenswert.