MercadoLibre Aktienanalyse Update: 50 % Wachstum wie seit vier Jahren nicht, 31 % unter dem Hoch

+50 % Umsatzwachstum: so schnell wie seit vier Jahren nicht. Im zweiten Quartal 2026 wuchs der Umsatz um 50 % auf 10,2 Mrd. USD. Es ist das erste Mal in der Firmengeschichte, dass MercadoLibre mehr als 10 Mrd. USD in einem einzigen Quartal umsetzt, und das 30. Quartal in Folge mit über 30 % Wachstum. Das Warenvolumen stieg um 44 % auf 21,9 Mrd. USD, das Zahlungsvolumen um 56 % auf 101 Mrd. USD. Ein Konzern dieser Größe, der sein Wachstum noch einmal beschleunigt, ist eine absolute Seltenheit.

Die niedrige Marge ist eine Entscheidung, kein Unfall. Die operative Marge fiel von 12,2 % auf 6,7 %, der operative Gewinn sank um 17 % auf 683 Mio. USD. Dahinter steckt keine Schwäche, sondern ein bewusstes Investitionsprogramm: niedrigere Gratisversand-Schwellen in Brasilien, PIX-Rabatte für Käufer, 2,6 Mio. neu ausgegebene Kreditkarten in einem Quartal und der Ausbau von MELI+. Gegenüber dem Vorquartal war die Marge bereits stabil. Das Management investiert dort, wo es die Rendite nachweislich sieht.

Das Ökosystem-Flywheel dreht sich immer schneller. Nutzer, die Marktplatz und Mercado Pago gemeinsam nutzen, wachsen mit +37 % schneller als jede andere Gruppe und erzeugen 70 % mehr Warenvolumen pro Kopf als reine Marktplatz-Käufer. Kreditkarten-Inhaber bleiben zwei- bis dreimal wahrscheinlicher im Ökosystem, MELI+-Abonnenten wuchsen um 72 %. Der Deckungsbeitrag eines Ökosystem-Nutzers multipliziert sich, statt sich nur zu addieren. Genau dieses Flywheel zementieren die aktuellen Investitionen.

Brasilien liefert den Beweis, dass die Strategie funktioniert. Ein Jahr nach der Senkung der Gratisversand-Schwelle wächst Brasilien währungsbereinigt um 42 % beim Umsatz und 39 % beim Warenvolumen, die verkauften Artikel legten um 56 % zu. Die Konversionsrate liegt 1,1 Prozentpunkte über dem Vorjahr, die aktiven Verkäufer wuchsen um 29 %. Die Kohorten nach der Umstellung kaufen mehr, öfter und in mehr Kategorien. Das Muster kennt MercadoLibre seit der Einführung des Gratisversands 2016: Erst kostet es Marge, dann zementiert es Marktführerschaft.

Renditeerwartung von rund 21 % pro Jahr. Der Analystenkonsens sieht den Gewinn je Aktie von 38,56 USD (2026e) auf 175 USD (2030e) steigen, das wären über 40 % pro Jahr. Wir rechnen deutlich konservativer mit rund 18 % nachhaltigem Gewinnwachstum plus rund 3 % normalisierter Free-Cashflow-Rendite und kommen auf rund 21 % Renditeerwartung pro Jahr. Das KGVe fällt von 47,4 (2026) auf 23,4 (2028) und 10,4 (2030). Die Aktie notiert 31 % unter ihrem Allzeithoch. MercadoLibre bleibt für uns klar kaufenswert.