Johnson & Johnson Update: ist die Abspaltung gesund oder drohen Probleme?

Johnson & Johnson erforscht, produziert und vertreibt Produkte im Gesundheitsbereich. Weltweit ist das Unternehmen das größte und am besten diversifizierte Gesundheitsunternehmen. Das Geschäft wird in drei operative Segmente aufgeteilt.

1. Die Pharmasparte (55 % des Umsatzes) ist der Wachstumstreiber. Die meisten Umsätze generiert J&J mit der Produktion und dem Vertrieb von verschreibungspflichtigen Medikamenten. Trotz der aktuellen Größe wächst das Segment immer noch am schnellsten und ist am profitabelsten. 60 % der Umsätze aus diesem Segment werden im Bereich Immunologie und Onkologie erwirtschaftet. Doch J&J ist auch noch im Bereich für Infektionskrankheiten, Psychiatrie, Herz-Kreislauf-Erkrankungen und Pulmonale Hypertonie aktiv. Das wichtigste Medikament ist Stelaris, ein Wirkstoff gegen Schuppenflechte. 2021 erzielte dieser alleine 9 Mrd. USD Umsatz. Mit über 53 Medikamenten in Phase III oder bereits im Zulassungsprozess ist der Bereich auch zukünftig stark aufgestellt.

2. Die Sparte mit medizinischen Geräten (29 %) ist die Cash Cow. Im zweitgrößten Segment verkauft J&J eine Vielzahl an medizinischen Geräten. Von Messgeräten bis zu Kontaktlinsen und künstlichen Gelenken ist fast alles dabei. Der Bereich ist kurzfristig krisenanfälliger, hat langfristig aber stabilere Margen. Denn anders als die Pharmasparte braucht J&J hier nicht alle paar Jahre einen neuen Blockbuster, sondern kann sich auf seinen Skaleneffekten bei der Produktion ausruhen. Das Wachstum ist langsam, die Margen sind hoch.

3. Consumer Health (16 %) ist das Problemkind, das nun abgespalten und separat an die Börse gebracht werden soll. Der schwächste Bereich ist das Geschäft mit nicht verschreibungspflichtigen Arzneimitteln. Dank vieler starker Marken kann J&J auf stetige und krisenresistente Umsätze setzen, doch sie schaffen es nicht zu wachsen. Die Margen konnten kurzfristig fast 19 % in 2018 erreichen, was allerdings immer noch weit unter dem Durchschnitt der Pharmasparte lag (>30 %). Besonders die letzten Jahre wurden zum Problem, da J&J hohe Schadensersatzzahlungen aufgrund von mit Asbest verseuchten Babyprodukten fürchtet.