EU-Behörde will Cat Bonds aus UCITS verbannen – Fondsmanager warnen vor Rückschritt für Kapitalmarkt und Klimavorsorge.
Der europäische Markt für Katastrophenanleihen steht vor einer möglichen Zäsur: Die European Securities and Markets Authority (Esma) hat der EU-Kommission empfohlen, Cat Bonds aus dem UCITS-Regime für Privatanleger auszuschließen. Fondsmanager wie Twelve Capital, Fermat Capital und Plenum Investments laufen dagegen Sturm und verweisen auf die wachsende Bedeutung dieser Papiere für Risikotransfer und Kapitalmarktintegration.
Katastrophenanleihen haben sich in den vergangenen Jahren von einem Nischenprodukt zu einer Assetklasse mit einem Volumen von über 55 Mrd. US-Dollar entwickelt. Versicherer, Staaten und Unternehmen nutzen die Bonds, um Risiken aus seltenen, aber extremen Ereignissen wie Wirbelstürmen oder Waldbränden auszulagern. Investoren übernehmen diese Risiken gegen überdurchschnittliche Renditen – verbunden mit der Gefahr, im Katastrophenfall Kapital zu verlieren.
Besonders rasant wuchs der Markt im UCITS-Format: Fonds unter diesem Label verwalteten im Juni 2024 rund 17 Mrd. Dollar – mehr als das Dreifache gegenüber 2020. Die Regulierer sehen jedoch Risiken in Handelbarkeit und Nachfrage, insbesondere nach Großereignissen. Zudem stuft Esma Cat Bonds eher als versicherungsähnliche Konstrukte denn als klassische Wertpapiere ein.
Fondsmanager widersprechen: Die Papiere seien vollständig durch hochbewertete Sicherheiten wie US-Treasuries unterlegt und würden täglich gehandelt. Daniel Grieger von Plenum, mit 1,3 Mrd. Dollar investiert, spricht von einem regulatorischen Eingriff „ohne Problemgrundlage“. Er verweist auf die Rolle von Cat Bonds bei der Finanzierung klimawandelbedingter Schadensrisiken und deren potenziellen Beitrag zur Senkung von Versicherungskosten.
Der Esma-Vorschlag umfasst neben Cat Bonds auch Kryptowährungen und REITs; indirekte Engagements sollen bis zu 10 % erlaubt bleiben. Kritiker warnen, dass ein Ausschluss die Kapitalströme in diesen Markt bremst und Europas Widerstandsfähigkeit gegen Naturkatastrophen schwächen könnte.