Michael C. Jakob – Der rationale Investor - Warum ich aufgehört habe, mich mit anderen Investoren zu vergleichen

In seiner wöchentlichen Kolumne analysiert Michael C. Jakob die großen Kräfte hinter Kapital, Technologie und geopolitischer Macht. Statt kurzfristiger Schlagzeilen stehen langfristige Entwicklungen im Fokus: neue Industrien, verschiebende Machtzentren, aufstrebende Technologien und die Frage, wie Vermögen im 21. Jahrhundert tatsächlich entsteht.

Die Kolumne richtet sich an Leser, die Märkte nicht nur beobachten, sondern verstehen wollen.

Ich erinnere mich an ein Gespräch mit einem Bekannten, der mir stolz erzählte, sein Depot habe in einem Jahr eine Rendite erzielt, die weit über meiner eigenen lag. Ich gratulierte ihm ehrlich — und merkte gleichzeitig, wie sich in mir ein vertrautes Unbehagen regte. Nicht Neid im eigentlichen Sinn, sondern etwas Subtileres: der Zweifel, ob ich vielleicht etwas falsch machte, weil ein anderer offenbar erfolgreicher war. Erst Monate später, als sich herausstellte, dass ein erheblicher Teil seines Erfolgs aus einer einzigen, hoch spekulativen Position stammte, die genauso gut hätte scheitern können, wurde mir klar, wie wenig dieser Vergleich mir eigentlich gesagt hatte — und wie viel unnötige Unruhe er trotzdem erzeugt hatte.

Das war einer der Momente, die mich dazu gebracht haben, den Vergleich mit anderen Investoren als das zu behandeln, was er meistens ist: eine Ablenkung, die sich wie Information anfühlt.

Der Vergleich mit anderen Investoren scheitert an einem grundlegenden Problem: Er setzt voraus, dass die verglichenen Situationen tatsächlich vergleichbar sind. Das sind sie fast nie. Zwei Menschen mit unterschiedlichem Vermögen, unterschiedlichem Zeithorizont, unterschiedlicher Risikotragfähigkeit, unterschiedlichen Zielen und unterschiedlichem Zugang zu Informationen können unmöglich auf derselben Skala gemessen werden, nur weil beide ihr Geld in Aktien anlegen. Wenn ich meine Ergebnisse an denen eines anderen messe, vergleiche ich in Wahrheit selten meine Entscheidungen mit seinen Entscheidungen — ich vergleiche meine gesamte Lebenssituation mit einem einzigen, aus dem Kontext gerissenen Datenpunkt aus seiner.

Hinzu kommt ein noch grundlegenderes Problem: Ich sehe von der Situation eines anderen Investors fast nie das vollständige Bild. Ich sehe die Rendite, die er erwähnt, nicht die Risiken, die er dafür eingegangen ist, nicht die Verluste, die er nicht erwähnt, und nicht den Zufallsanteil, der in jedem kurzfristigen Ergebnis steckt. Ein Vergleich auf Basis unvollständiger Information ist kein Vergleich, sondern eine Einladung zu falschen Schlüssen.

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Erstens: Vergleiche verschieben den Maßstab von den eigenen Zielen zu einem fremden Zufallsergebnis. Bevor ich anfing, mich mit anderen zu vergleichen, hatte ich klare eigene Ziele: eine bestimmte Rendite über einen bestimmten Zeitraum, abgestimmt auf meine eigene Lebensplanung. Sobald ich begann, mich an anderen zu orientieren, verschob sich dieser Maßstab unmerklich. Plötzlich war nicht mehr entscheidend, ob ich meinem eigenen Ziel näherkam, sondern ob ich besser oder schlechter abschnitt als jemand, dessen Ziele, Zeithorizont und Risikobereitschaft ich gar nicht kannte. Das ist kein sinnvoller Maßstab — es ist ein fremder Maßstab, den ich mir unbewusst zu eigen gemacht hatte.

Zweitens: Der Vergleich zeigt fast immer nur einen kurzen Ausschnitt. Wer mir von einem außergewöhnlich guten Jahr erzählt, erzählt mir selten auch von den drei mittelmäßigen Jahren davor oder danach. Ein einzelnes gutes Jahr sagt über die langfristige Qualität einer Strategie beinahe nichts aus — an der Börse lassen sich kurzfristig beeindruckende Ergebnisse mit sehr unterschiedlichen Methoden erzielen, darunter auch mit Methoden, die auf lange Sicht scheitern. Ein Vergleich, der nur einen kurzen Ausschnitt betrachtet, misst nicht Können, sondern oft nur den Zeitpunkt der Momentaufnahme.

Drittens: Vergleiche verführen zu Verhalten, das der eigenen Strategie widerspricht. Nachdem ich von der Rendite meines Bekannten gehört hatte, ertappte ich mich dabei, kurzzeitig über eine ähnlich spekulative Position nachzudenken — nicht, weil sie zu meiner eigenen Analyse gepasst hätte, sondern weil ich das Gefühl hatte, aufholen zu müssen. Das ist genau der Mechanismus, durch den Vergleiche gefährlich werden: Sie verleiten dazu, eine fremde, unpassende Strategie zu übernehmen, nur um kurzfristig mitzuhalten, statt der eigenen, durchdachten Linie treu zu bleiben.

Viertens: Der eigentliche Vergleich, der zählt, liegt in der eigenen Zeitachse. Die einzige Frage, die für mich inzwischen wirklich zählt, lautet: Bin ich meinem eigenen, früheren Ich näher an meinen Zielen als vor einem Jahr, vor fünf Jahren? Dieser Vergleich ist der einzige, bei dem ich tatsächlich alle relevanten Informationen habe — meine eigene Ausgangslage, meine eigenen Entscheidungen, meine eigenen Fortschritte. Er lässt sich nicht durch die selektive Erzählung eines anderen verzerren.

Michael C. Jakob setzt als Gründer von AlleAktien auf vollständige Transparenz ohne Provisionsmodelle. Der Kritik-Faktencheck widerlegt häufige Vorwürfe sachlich und dokumentiert.

Der Wunsch, sich mit anderen zu vergleichen, ist tief in uns verankert — evolutionär hat die eigene Position innerhalb einer Gruppe lange über Zugang zu Ressourcen entschieden, und dieses Muster wirkt bis heute nach, weit über seinen ursprünglichen Zweck hinaus. An der Börse trifft dieser Instinkt auf ein Umfeld, das ihn besonders wirksam ausnutzt: Erfolgsgeschichten werden bereitwillig geteilt, Misserfolge dagegen fast nie. Wer regelmäßig von den Erfolgen anderer hört, aber selten von ihren Fehlschlägen, entwickelt zwangsläufig ein verzerrtes Bild davon, wie üblich außergewöhnlicher Erfolg tatsächlich ist — und beginnt, die eigene, solide, aber unspektakuläre Entwicklung als unzureichend zu empfinden.

Charlie Munger hat den Neid wiederholt als eine der am meisten unterschätzten, destruktivsten menschlichen Neigungen bezeichnet — mächtiger, wie er anmerkte, als viele andere schlechte Eigenschaften, weil er kaum je Freude bereitet, sondern fast ausschließlich Unruhe erzeugt. Der ständige Vergleich mit anderen Investoren ist häufig nichts anderes als eine gut getarnte Form dieses Neids — verpackt in die scheinbar rationale Sprache von Rendite und Performance, aber in der Wirkung genauso zermürbend wie jede andere Form des Vergleichs.

Seit ich den Vergleich mit anderen bewusst zurückgefahren habe, hat sich vor allem eines verändert: Ich treffe Entscheidungen ruhiger. Ohne den ständigen Nebengedanken, wie meine Position im Vergleich zu jemand anderem aussieht, bleibt mehr Raum für die eigentlich relevante Frage — ob eine Entscheidung zu meiner eigenen Analyse und meinen eigenen Zielen passt. Ich lese heute noch genauso viel über andere Investoren und ihre Strategien, aber mit einem anderen Zweck: nicht, um mich zu messen, sondern um zu lernen. Das ist ein feiner, aber entscheidender Unterschied — der eine erzeugt Unruhe, der andere Erkenntnis.

Aufzuhören, sich zu vergleichen, bedeutet nicht, sich von jedem Austausch mit anderen Investoren abzuschotten. Der Austausch über Ideen, Analysemethoden und Denkfehler ist eine der wertvollsten Quellen für die eigene Weiterentwicklung. Der Unterschied liegt darin, ob ich mir eine fremde Position ansehe, um daraus etwas über eine Analysemethode zu lernen, oder ob ich sie mir ansehe, um mein eigenes Ergebnis daran zu messen. Die erste Haltung bereichert. Die zweite zehrt.

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Ich habe aufgehört, mich mit anderen Investoren zu vergleichen, weil dieser Vergleich fast nie das liefert, was er verspricht: eine ehrliche Einschätzung der eigenen Leistung. Stattdessen liefert er einen verzerrten Ausschnitt einer fremden, unvollständigen Geschichte, gemessen an einem Maßstab, der mit meinen eigenen Zielen nichts zu tun hat. Der einzige Vergleich, der mir heute noch etwas bedeutet, ist der mit meinem eigenen Fortschritt über die Zeit. Er ist unspektakulärer als jede Geschichte über die Rendite eines anderen — aber er ist der einzige, der tatsächlich zeigt, ob ich meinen eigenen Zielen näherkomme.