LVMH Aktienanalyse Update: Der Luxus-Zyklus dreht leise

Fashion & Leather Goods wächst wieder, nach sieben Quartalen Rückgang. Die wichtigste Sparte des Konzerns, Heimat von Louis Vuitton und Dior, kehrte im zweiten Quartal 2026 mit organisch +1 % ins Wachstum zurück. Sieben Quartale in Folge war sie zuvor geschrumpft, zuletzt noch um 2 % im ersten Quartal. Solche Wendepunkte sehen unspektakulär aus. Genau deshalb werden sie vom Markt regelmäßig verschlafen.

Arnault spricht von zurückgewonnener Zuversicht, und er belegt sie. Konzernchef Bernard Arnault geht mit „renewed confidence“ in die zweite Jahreshälfte. Dahinter stehen konkrete Treiber: die ersten Dior-Kollektionen von Jonathan Anderson, die außergewöhnlich starken neuen Louis-Vuitton-Häuser in Peking und Seoul, die Ikonen-Linien von Tiffany und Bulgari, dazu starkes Wachstum bei Sephora und die Erholung von Champagner und Cognac. Das Konzernwachstum beschleunigte sich im zweiten Quartal auf organisch +3 %.

China ist noch flach, und genau das ist die Option nach oben. Die Erholung läuft bislang ohne den wichtigsten Luxusmarkt der Welt: Das China-Geschäft tritt auf der Stelle, während Amerikaner und Japaner im zweiten Quartal bereits zweistellig zulegten. Springt China an, kommt ein Nachfrageschub auf eine bereits drehende Basis. Bleibt China flach, trägt die Erholung der übrigen Regionen die These trotzdem.

Wer auf die offizielle Entwarnung wartet, zahlt rund 30 % mehr. Bei 460 EUR bezahlt der Markt ein KGVe von 20,5 und bekommt 6,2 % Free-Cashflow-Rendite plus 2,8 % Dividendenrendite. Das ist das Bewertungsniveau eines reifen Konsumgüterkonzerns, nicht das des besten Luxus-Portfolios der Welt. In früheren Zyklen hat die Aktie rund 30 % zugelegt, bis die Erholung offiziell in den Jahreszahlen stand. Der Einstieg gelingt nur, solange die Schlagzeilen noch grau sind.

Renditeerwartung von rund 15 % pro Jahr, gesenkt von 17,6 %. Wir senken unsere Renditeerwartung von 17,6 auf 15,0 % pro Jahr, weil der Kurs seit unserem letzten Update gestiegen ist und die Margenerholung langsamer läuft als erhofft. Die Herleitung bleibt konservativ: 6,2 % Free-Cashflow-Rendite plus rund 9 % Gewinnwachstum von der gedrückten Basis. Der Konsens sieht den Gewinn je Aktie erst 2029 wieder auf dem Niveau von 2023. Selbst dieses vorsichtige Szenario ergibt eine klar überdurchschnittliche Rendite.