Tabakaktien kaufen? 10,4% Dividendenrendite! Unterbewertete Value-Chance oder geht die Investition in Rauch auf?

Tabakaktien kaufen? In der Vergangenheit zählten Tabakaktien zu den klaren Outperformern. Gewinnmargen von bis zu 50%, die es so sonst nur in Mafia-Geschäften gibt. Garantierte Einnahmen durch süchtige Konsumenten. Auch in Krisen. Steigende Gewinne, steigende Dividenden. Die Lizenz zum Gelddrucken war definitiv vorhanden. In den letzten Monaten haben die Kurse brutal nachgegeben. Um 40%, 50%, teilweise gar noch mehr. Value-Chance oder geht das Investment in diese Aktien in Rauch auf?

• Tabakaktien sind wahre Cash-Maschinen

• Die Bewertung der Branche wurde in den letzten Monaten immer attraktiver

• Die Imperial Brands-Aktie hat nun nochmals 25% abgegeben, die Dividendenrendite liegt nun bei 10,4%!

• Sind Tabakaktien also eine Value-Chance oder werden die Aktienkurse voll in Rauch aufgehen?

Das Geschäftsmodell der Tabakaktien ist schnell erklärt. In großen und hochautomatisierten Fabriken wird das rauchbare Tabakerzeugnis aus den getrockneten und feingeschnittenen Blättern der Tabakpflanze hergestellt.

Tabakpflanzen werden angebaut.

Tabakprodukte werden bereits seit hunderten von Jahren konsumiert. Im 16. Jahrhundert brachten Seefahrer die Tabakpflanze nach Europa. Das Rauchen von Tabakprodukten wurde immer beliebter.

Ab den 1950er-Jahren wurde zunehmend mehr über die Schädlichkeit der Produkte bekannt. Daher geht die Zahl der gerauchten Zigaretten mittlerweile zurück. Auch in den Schwellenländern. Um ca. 3% pro Jahr.

Trotzdem gibt es immer noch eine Milliarde (!) Raucher, die regelmäßig zur Zigarette greifen - und entsprechend häufig mit Nachschub versorgt werden wollen.

Ob man aus moralischen Gründen in Tabakaktien investieren darf, soll jeder für sich selbst beantworten. Jedenfalls wird heutzutage gut über die gesundheitlichen Risiken aufgeklärt und Raucher treffen die Entscheidung für diesen Lebensstil aus eigenem Willen.

Da der regelmäßige Zigarettenkonsum schnell zur Gewohnheit wird und abhängig macht, ist ein gewisses Nachfrageniveau in den kommenden Jahren und Jahrzehnten bereits heute "abgesichert". Dennoch rechne ich künftig mit einer jährlich sinkenden Nachfrage von ca. 3%.

Altria ist der Hersteller der Zigarettenmarke Marlboro.

Der jährliche Nachfragerückgang stellt für die Hersteller kein Problem dar. In den USA wurde "Peak Tobacco" bereits 1997 erreicht. Seitdem verkauft Altria jedes Jahr ca. 3% bis 5% weniger Zigaretten der Marke Marlboro.In 20 Jahren hat sich der mengenmäßige Absatz halbiert.

Trotzdem ist es dem Unternehmen gelungen, in diesem Zeitraum den operativen Gewinn zu verdoppeln!

Was im ersten Moment mehr als unlogisch klingt, ist bei genauerer Betrachtung (aus Investorensicht) hochinteressant: In kaum einer anderen Branche gibt es eine stärkere Preissetzungsmacht. Alle Hersteller erhöhen ihre Preise jährlich um 3-6%. Bei stagnierenden oder gar sinkenden Produktionskosten.

So kann der mengenmäßige Rückgang problemlos durch einen höheren Gewinn je Zigarette ausgeglichen werden. Raucher sind typischerweise extrem markentreu. Machen die Preiserhöhungen brav mit. Das Motto lautet:

Kann man machen, macht aber kaum einer. Die Gründe dafür:

• Die Macht der Gewohnheit

• Die mit der jeweiligen Marke verbundenen Emotionen

• Die damit verbundene Einordnung in eine Gesellschaftsschicht

Da der Zigarettenmarkt mittlerweile stark reguliert ist, darf nahezu keine Werbung mehr geschalten werden. Neue Unternehmen steigen in diesen Markt nicht mehr ein. Die bestehenden Unternehmen haben den Markt unter sich aufgeteilt. Es gibt nur noch vier große Anbieter. Die Marktanteile verschieben sich kaum noch. Alle Unternehmen machen bei der jährlichen Preiserhöhungsrunde mit. Warum auch nicht?

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Daher steigen die Gewinne wie auf Schienen an. Auch in Konjunkturkrisen. 4-8% Gewinnwachstum pro Jahr scheinen möglich. Da die Produktionsmenge absinkt, muss auch nicht mehr in eine Erweiterung der Produktionskapazität investiert werden. Die Cash-Generierung ist enorm. Die Unternehmen sind wahre Cash-Cows.