Bayer Aktienanalyse aktuell: Bewertung des Aktienwertes nach dem Monsanto-Übernahme-Deal

*Am 11. Juni 2018 befinden sich lediglich 858 Mio. Aktien im Umlauf. Durch bereits begebende Pflichtwandelanleihen und eine laufende Kapitalerhöhung ist aber bereits absehbar, dass die Zahl der umlaufenden Aktien bis Ende 2019 auf 973 Mio. ansteigen wird.

**Erwartete Nettoverschuldung zum 31.12.2018. Quelle: Eigene Berechnungen. Details im Artikel. Aufgrund der laufenden Monsanto-Übernahme und der damit verbundenen Kapitalmaßnahmen ist es nicht sinnvoll, mit der Verschuldung zum Jahresabschluss 2017 zu arbeiten.

Die Bayer AG hat Monsanto übernommen. In diesem Beitrag beschäftigen wir uns mit den Folgen der Übernahme für den Wert der Bayer-Aktien.

• Die Bayer AG ist eines der größten und wertvollsten deutschen Unternehmen mit 150-jähriger Geschichte.

• Aufgrund der seit 2003 stetig steigenden Dividende und der verlässlichen Gewinnentwicklung der letzten Jahre ist die Bayer AG bei vielen Anlegern ein sehr beliebtes Unternehmen.

• Unter dem Motto „Science for a better life“ entwickelt die Bayer AG mit über 15.000 Forschern und Entwicklern permanent neue Produkte und Lösungen, die unser Leben verbessern.

• In der Gesundheitssparte werden neue Medikamente entwickelt, die uns ein längeres und gesünderes Leben ermöglichen sollen. In der Agrarsparte entwickelt, produziert und vertreibt Bayer Saatgut und Pflanzenschutzmittel, um eine steigende Weltbevölkerung mit nachhaltigen und robusten Nahrungsmitteln zu erschwinglichen Preisen versorgen zu können. Mit einem Investment in Bayer können wir Anleger von diesen Megatrends langfristig profitieren.

• Bayer hat sich im Laufe der Jahre durch hohe moralische Standards und die Beachtung von Umwelt- und Nachhaltigkeitsaspekten einen sehr guten Ruf erarbeitet.

• Im Sommer 2016 hat Bayer überraschend bekanntgegeben, den ewigen Konkurrenten im Saatgut- und Pflanzenschutzgeschäft, Monsanto, übernehmen zu wollen. Diese Übernahme hat aus zwei Gründen viel Beachtung gefunden: Einige Aktivisten werfen Monsanto vor, unmoralisch zu arbeiten. Außerdem erreicht das kombinierte Unternehmen einen sehr großen Marktanteil, sodass sich über 30 Kartellbehörden weltweit mit dem Zusammenschluss auseinandergesetzt haben.

• Im Juni 2018 hat Bayer von den letzten Kartellbehörden die Freigabe zur Übernahme bekommen und Monsanto für umgerechnet 50 Mrd. EUR plus Schulden übernommen.

• Durch die Übernahme verändert sich die Bayer AG grundlegend. Es werden im Rahmen einer Kapitalerhöhung neue Aktien ausgegeben, um die Übernahme zu finanzieren. Dadurch verwässert sich der Anteil der Altaktionäre. Gleichzeitig steigen die Umsätze und Gewinne an, da die Erträge von Monsanto nun den Bayer-Aktionären zustehen. Um herauszufinden, was eine Bayer-Aktie nach der Übernahme von Monsanto wert ist, müssen die Zahlen beider Unternehmen zusammengeführt werden.

• Dieser Artikel beschäftigt sich mit der Bewertung der Bayer Aktie nach der Übernahme von Monsanto und hat das Ziel, einen konkreten Wert der Bayer-Aktie herauszuarbeiten.

Die Analyse ist in 4 Teile strukturiert:

1. Geschäftsmodell

2. Bewertung

3. Risiken

4. Fazit

Die Vision von Bayer ist es, mit Produkten und Lösungen das Leben von Menschen zu verbessern. Das zugehörige Unternehmensmotto "Science for a better life" drückt den Innovations- und Forschungscharakter aus. 2017 erzielte Bayer einen Umsatz von 35 Mrd. EUR und einen operativen Gewinn von 7,1 Mrd. EUR. Bayer hat sein Geschäft in vier Sparten unterteilt: Pharmaceuticals, Crop Science, Consumer Health, und Animal Health.

Hätte Monsanto schon 2017 zu Bayer gehört, hätte der Umsatz 45,1 Mrd. EUR statt 35 Mrd. EUR betragen. Durch die Übernahme sind die Pharma- und Agrarsparte gleich groß. Die Consumer Health und Animal Health Sparte sind ertragreich, machen aber nur einen kleinen Teil der Umsätze aus. Bildquelle: Bayer AG Investorenpräsentation vom Juni 2018 zur Monsanto-Übernahme.

Gehen wir nun kurz auf die vier Sparten ein, damit wir verstehen, womit die Bayer AG ihr Geld verdient.

In der Sparte „Pharmaceuticals“entwickelt, produziert und vertreibt Bayer verschreibungspflichtige Medikamente mit dem Ziel, den Menschen ein längeres und gesünderes Leben zu ermöglichen.

Eine Biologielaborantin der Pharmaceuticals-Sparte der Bayer AG bei der Arbeit. In der Pharmaceuticals-Sparte forschen Mitarbeiter an neuen Medikamenten, deren Wirksamkeit dann in medizinischen Studien überprüft wird. Bei positiven Studienergebnissen folgt eine Marktzulassung und Bayer produziert und vertreibt die Medikamente. Nach einigen Jahren läuft der Patentschutz ab und sogenannte Generikahersteller bekommen die Erlaubnis, die von Bayer entwickelten Medikamente zu kopieren und selbst zu verkaufen.Bildquelle: Bayer AG.